东方盛虹2019年三季报点评:Q3业绩符合预期,炼化项目稳步推进

来源:光大证券 2019/10/31 21:02:57

    事件: 10 月 30 日,公司发布 2019 年三季度报告, 报告期内实现营业收入 187。38 亿元,同比上年同期调整后合并报表增长 10。17%,实现归母净利润 11。89 亿元,同比增长 52。24%。

    经营情况符合预期,子公司并表助力公司业绩增长

    报告期内,公司经营状况良好,第三季度东方盛虹实现归母净利润 3.93亿元,同比增长 433%。 今年以来, 公司陆续外延扩展, 涉及 PTA、 PTT纤维、炼化等领域,极大拓宽了其产业链,为公司持续成长提供强劲动力。

    PTA、聚酯纤维价格、价差持续下降

    第三季度, PTA、聚酯纤维库存有所上升, 产品均价及价差持续下降。当前 PTA 价格为 4940 元/吨,相较三个月前大幅下跌 1385 元/吨;价差为 654 元/吨,相较三个月前下降 860 元/吨。聚酯纤维方面,目前 POY、FDY、 DTY 价格分别为 7050、 7200、 8650 元/吨, POY、 FDY、 DTY 价差分别为 1103、 1232、 2482 元/吨,均较三个月前有所下跌,接近历史低位。

    炼化一体化项目打通产业链,多渠道融资彰显公司信心

    公司成功收购盛虹炼化,将盛虹 1600 万吨/年炼化项目纳入公司经营范围。投产后公司将拥有 1600 万吨/年炼油能力、 280 万吨/年 PX 产能、110 万吨/年乙烯产能,将进一步加强公司盈利能力,打通上下游全产业链。公司继续积极发挥资本市场作用,多渠道融资助力炼化项目建设。 9 月 27日,公司通过决议,拟在总借款不超过人民币 20 亿元的额度范围内向关联方盛虹(苏州)集团幸运飞艇官网借款,用于补充流动资金。 9 月 30 日,公司完成了 10 亿元非公开绿色债券的发行,为公司后续发展注入了资金。

    盈利预测及投资建议

    公司三季报业绩符合我们前期的预测,考虑到 PTA 和长丝景气度下行,我们下调公司 2019-2021 年的盈利预测,预计 2019-2021 年的净利润为14。62/14。83/22。49 亿元,对应 EPS 分别为 0。36/0。37/0。56 元。 考虑到公司未来炼化项目投产,打造产业链一体化,有较大的成长空间, 维持“买入”评级。

    风险提示: 行业周期性风险、原材料价格波动风险、安全环保风险。

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