克来机电2019年三季报点评:业绩增长符合预期,可转债有望近期落地

来源:中信证券 2019/10/31 21:02:53

    核心观点

    克来机电发布2019年三季报,公司前三季度实现收入5.6亿元(+52.9%),归母净利润0.70亿元(65.0%),扣非归母净利润0.64亿元(+64.0%),业绩符合市场预期。我们继续看好公司汽车电子生产设备和汽车零部件业务的成长潜力,维持“买入”评级。

    业绩:公司延续上半年的高增长趋势。19Q3单季度,公司实现收入2.1亿元(+67.2%),实现归母净利润0.24亿元(+69.9%),三季度公司延续了上半年的高增长趋势。公司今年新签订单集中在新能源汽车电子、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域。

    财务:(1)毛利率:19Q3,公司毛利率为29.1%,与去年同期基本持平;净利率15.7%,同比+2.0pcts。随着高毛利率的设备订单和众源国六产品的占比提升,公司盈利能力有望进一步增强。(2)费用率:19Q3,公司销售/管理/研发/财务费用率为0.95%/4.8%/5.3%/0.07%,同比-0.31/-2.9/+0.60/+0.56pcts。(3)现金流:19Q3经营性现金流0.94亿元,同比+184.5%。

    展望:客户订单节奏恢复正常,可转债项目继续推进。(1)订单:上半年,部分客户年度固定资产预算和采购计划延后制定,导致部分订单推迟下单。19Q3,存货1.5亿元,同比-28.4%,预收款0.59亿元,同比-37.3%,也反映了订单延迟的影响。目前,客户订单节奏已经恢复正常,目前在手订单约5亿元。(2)可转债:公司公告拟发行可转债,总额不超过1.8亿元,将用于智能制造生产线扩建项目,该项目有望在近期落地。

    风险因素:下游汽车电子企业扩产力度低于预期;新业务发展低于预期。

    投资建议:公司三季报业绩符合预期,我们维持2019/20/21年净利润预测1.2/1.5/1.9亿元,对应EPS0.66/0.86/1.11元,对应44/33/26倍PE。我们继续看好公司的汽车电子生产设备和汽车零部件业务的成长潜力,维持“买入”评级。

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